Amerikanska SEC:s Division of Corporation Finance har släppt nya riktlinjer kring återköp av tokens. Decrypt rapporterar att myndigheten nu tydliggör att ett återköpsprogram inte innebär ett löfte om "väsentliga ledningsinsatser" – så länge kryptonätverket redan är i drift.
Detta är avgörande eftersom sådana löften är en central del av Howey-testet, som avgör om något är ett investeringsavtal och därmed ett värdepapper enligt amerikansk lag.
Skiljelinje för icke-färdiga nätverk
För nätverk som ännu inte är färdiga gäller andra regler. Om ett projekt i det läget annonserar återköp och samtidigt utlovar avkastning eller vinster för innehavare, kan det enligt SEC:s personal innebära att tokenen klassas som ett värdepapper.
Riktlinjerna slår även fast att löften om att underhålla, uppgradera eller expandera ett redan fungerande nätverk inte heller uppfyller Howey-testets krav. Att marknadsföra befintliga användningsområden eller ge vaga framtidsvisioner utan att utlova vinst, anses sannolikt inte heller göra en token till ett värdepapper.
Jurist: Reglerna ser ut att bli frivilliga
Gabriel Shapiro, jurist på MetaLeX Labs och tidigare chefsjurist på Delphi Labs, menar att SEC:s vägledning innebär en betydande förändring. Han skriver på X att värdepapperslagarna "börjar se frivilliga ut, åtminstone så som SEC tillämpar dem på krypto".
Shapiro tolkar det som att utvecklingsteam nu kan fortsätta bygga, stödja priser med återköp och dra nytta av flera fördelar som annars är förbehållna publika investeringar – utan att ge innehavare rättigheter som aktieägare.
Han menar att detta öppnar ett kryphål i ett regelverk som egentligen skulle förhindra att man kringgår den ekonomiska verkligheten.
Bygger vidare på tidigare initiativ
De nya riktlinjerna är inte juridiskt bindande, men bygger vidare på SEC:s tolkning från mars 2026 och förslaget om Regulation Crypto Assets. Det senare skulle göra det möjligt för projekt att sälja tokens utan fullständig registrering.
Riktlinjerna kommer också efter att myndigheten infört ett innovationsundantag för tokeniserade aktier, sedan Clarity Act inte röstades igenom i senaten.
SEC:s ordförande Paul Atkins signalerade redan i juli 2026 att myndigheten skulle agera om lagförslaget föll, och CFTC utfärdade en liknande varning i augusti 2026.
Osäker framtid för regleringen
Kryptobranschen har i stort accepterat myndigheternas vägledning som en väg framåt, men regler från myndigheter är lättare att ändra än lagar. Shapiro påpekar att framtida rättsprocesser eller en ny SEC-ledning kan göra en annan tolkning.