Den 10 oktober 2025 föll bitcoinpriset dramatiskt från cirka 122 000 till 105 000 dollar på bara några minuter. Enligt CoinDesk ledde detta till likvidationer på omkring 19 miljarder dollar, vilket chockade handlare som satsat på fortsatt uppgång.
Många hade förväntat sig att bitcoin skulle fortsätta följa sitt traditionella fyraårsmönster mot nya rekordnivåer. Men enligt Mark Connors på Risk Dimensions visade kraschen att marknaden styrs minst lika mycket av hävstångsprodukter som av faktisk efterfrågan på bitcoin.
Hävstång och derivat dominerar fortfarande
Trots förra årets turbulens är hävstångsprodukter och derivathandel fortsatt centrala på kryptomarknaden. Perpetual futures, där handlare kan spekulera i prisrörelser utan att äga bitcoin, utgör fortfarande en stor del av handeln.
Börser har dessutom starka ekonomiska incitament att fortsätta erbjuda dessa produkter. Connors menar att "pappersbitcoin" fortfarande har stor påverkan på priset på kort sikt.
Bättre verktyg men kvarstående risker
Enligt Connors har insynen i orderböcker och positioner förbättrats under året som gått. Det ger handlare bättre möjligheter att förstå marknadsstrukturen och kan bidra till minskad volatilitet.
Chris Sullivan, medgrundare av Hyperion Decimus, rekommenderar att undvika hävstång och att noga följa open interest och funding rates. Dessa indikatorer kan hjälpa till att identifiera när marknaden är överbelastad åt ett håll.
Han betonar också vikten av tålamod när dessa mått når extrema nivåer, oavsett om man satsar på upp- eller nedgång. För långsiktiga investerare föreslår han att köpa bitcoin, flytta det från börser och förvara det i egen plånbok.
Fyraårscykeln ifrågasatt
Kraschen 2025 utmanade även tron på att bitcoins så kallade fyraårscykel, kopplad till halveringen av mining-belöningar, kan förutsäga prisutvecklingen. Connors menar att cykeln inte är död, men att den inte längre ger lika tydliga signaler som tidigare.
Han anser att ekonomiska och politiska faktorer nu spelar en större roll för bitcoins prisrörelser. Samtidigt har tillväxten av institutionella investeringsprodukter inte minskat derivatmarknadens inflytande över priset på kort sikt.
Mer vakna – men inte säkrare
Connors sammanfattar att marknadsaktörer blivit mer uppmärksamma på marknadsstrukturen efter kraschen. Men han varnar för att risken för nya snabba ras kvarstår, eftersom hävstångsprodukterna fortfarande finns kvar.