De senaste 18 månaderna har varit utmanande för börsnoterade företag som valt att lägga bitcoin i kassan. Protos uppger att nästan 200 publika bolag globalt nu håller bitcoin, men de flesta har små börsvärden och många gick in under en kortvarig hype sommaren 2025.
Vid slutet av juli 2025 handlades samtliga nya bitcoin-tunga aktier under årets högsta nivåer, med ett mediantapp på 52 procent. Sedan dess har utvecklingen förvärrats – flera aktier har tappat över 90 procent och vissa har till och med avnoterats.
Störst förluster bland renodlade bitcoin-bolag
När Protos analyserar de 20 största börsbolagen med bitcoin i balansräkningen, exklusive miningbolag, har majoriteten haft negativ avkastning de senaste 18 månaderna. Medianen för dessa bolag är minus 18 procent, och fem av dem har tappat mer än halva sitt värde.
Särskilt illa har det gått för så kallade "pure play"-bolag som nästan enbart satsat på bitcoin, där exempelvis Remixpoint och Genius Group hör till de största förlorarna. Om en investerare hade köpt lika mycket i samtliga 20 aktier för 18 månader sedan hade portföljen varit mindre värd i dag.
Diversifierade bolag klarar sig bättre
Bland de 20 största sticker dock några bredare bolag ut. Tesla har stigit med nästan 60 procent, Galaxy Digital med 114 procent och norska industrikoncernen Aker med hela 181 procent. Deras uppgångar förklaras dock till stor del av andra verksamheter än bitcoin.
Ju mer bitcoin-fokuserat ett bolag varit, desto sämre har aktien gått. Fold Holdings har tappat 91 procent, Exodus Movement 83 procent och även marknadsledaren Strategy har halverats i värde det senaste året.
Långsiktiga vinnare – men få till antalet
Om man i stället ser till utvecklingen sedan respektive bolags första bitcoin-köp, blir bilden något ljusare. Strategy, som inledde trenden 2020, har stigit över 1 000 procent sedan sitt första köp. Boyaa Interactive och Metaplanet har också haft kraftiga uppgångar sedan sina initiala satsningar.
Trots dessa undantag har hälften av de 20 största bolagen fortfarande negativ avkastning även räknat från första bitcoin-köpet. Medianen är minus 15 procent.
Premierna krymper, kurserna rasar
Protos konstaterar att strategin att köpa bitcoin med lånade pengar och hoppas på stigande aktiekurser inte varit framgångsrik för de flesta. De tidiga kursrusningarna i Strategy och Metaplanet har inte kunnat upprepas av senare efterföljare.
Den premie investerare betalat för bitcoin-tunga aktier har fortsatt att krympa under de senaste 18 månaderna, och många bolag har sett sina aktiekurser rasa kraftigt.